美联储于本月18日宣布明年一月开始缩减QE的发行量，由每个月850亿美元的QE规模缩减100亿到750亿美元的QE规模，这代表美国的实体经经济已经逐渐回归理性，更重要的是代表炒股热钱的的QE缩减没有让美国股市下跌，反而让美国股市反弹收复道琼16000点。 | |
一、美元预期未来上涨。
二、美国经济明确进入复苏期，就业人口逐步增加，但是通彭尚未出现或通彭出现后仍在可以容许的范围。 % X5 m- d0 l. K
三、但是因为美国实体经济部分回归理性与市场逐渐回温，但债务问题仍未解决，所以仍需观察后续美债上限及美国债务的处理方式。 ) F5 E5 {/ y" J: V6 W J* S1 X
但是因为何时终止QE或是有没有可能缩减后发现经济仍然疲软而再次扩大QE都是短期无法确定的事情，所以这次的缩减QE也有测试市场的味道，所以要更明确知道后续的发展必需等到缩减后的第二个月或第三个月美联储的动作来预期之后美国QE的动向。 1 l" J6 z6 ^+ ]* M
这次的缩减QE对黄金的趋势会有哪些影响呢？ 9 k. V0 F D9 _9 c, w4 g
一、因为美国的通膨尚未明确出现，所以黄金抗通膨的特质无法体现，所以仍然疲软。
二、QE的缩减代表美国流出炒作大众物资的热钱减少，热钱的减少代表可以炒作黄金的资金减少。 & ^8 t6 W: t7 t' w+ p' B( X6 j; y
三、QE的减少意味着美元有可能缓步上涨，而且大多数的人都认为黄金与美金是逆相关的反项指标（也有例外的状况喔），所以黄金有可能继续疲软或是缓跌。 + R1 W2 i3 @5 g5 ~
四、在美国取消金本位的这四十年，大多数只要美国景气好，美股上涨，美国升息黄金都是下跌的（大多数的情况，也有例外），所以这些因素也可能导致大家看空黄金而导致黄金下跌。 % ]3 j. P- z4 f' n. S" ]
但是黄金经过这一年多的熊市，而黄金的生产厂商也经过这一年多的调整，所以黄金的生产量及生产成本也逐渐下滑，而减量生产成为了黄金下跌的部分阻力，因为生产量的减少让黄金的供给与需求发生了变化，而生产成本的降低则代表生产企业对于未来检QE减量的应对，而13年初的黄金的生产成本大概在1300-1100美金/盎司，但是经过一年的调整，小光老师认为现在的黄金生产成本大概可以降到1200-1000美金/盎司，所以小光老师认为黄金有可能因为QE的缩减下跌，但是跌幅也不会超过生产的成本，所以小光老师预估黄金这半年有可能震荡下跌至1100-1200美金/盎司之间来回震荡，而且经济回升不可能短期1到三年进入繁荣期，所以QE缩减的这1-3年只有可能让美国经济梦攻击了中国的黄金梦，而中国大妈之前被套牢的黄金要解套最少也是要等到下次的全球通膨再起之时，这也代表这一到三年中国大妈的黄金梦要解套是不可能达成的。
作者：赖小光（赖国光） 香港大学SPACE中国商业学院 客座讲师， 珊霖企业咨询总经理 w" K9 _- q0 k